Teoria e prática do bater de asas da borboleta. Uma guerra em um país a milhares de quilômetros da cidade norte-americana mais próxima ameaça aumentar o custo de vida em Boston ou Chicago, já alto devido à inflação. Também com carteiras de investimentos abaladas e desacelerando a recuperação econômica, que avançava rapidamente após a pandemia, apesar da turbulência do congestionamento global nas cadeias de suprimentos . A soma de todos os fatores – preços exorbitantes , volatilidade do mercado de ações, escassez de materiais essenciais na indústria, bem como energia cada vez mais cara – constitui um grande desafio para a economia dos EUA após dois anos de estresse extremo. da inflação,alguns passaram a falar do risco de estagflação – alta inflação, baixo crescimento – especialmente se a guerra se prolongar . Comparações com outros contextos históricos traumáticos —a crise do petróleo dos anos 1970; o impacto sobre os preços do petróleo da revolução iraniana de 1979 — proliferar. O veto da Casa Branca ao petróleo russo adiciona incerteza ao cenário.

“A estagflação está recebendo a atenção que merece na atual conjuntura. Durante a pandemia, injetamos bilhões de dólares nas economias e não pensamos nas consequências. Além disso, não poderíamos prever o efeito das interrupções na cadeia de suprimentos e da guerra na Europa. Somando todos os fatores, os preços só tinham uma saída, subindo, enquanto o PIB de muitos países deflacionava. A estagflação mostra que a teoria econômica geralmente está correta”, diz Eric Adams, professor de economia da Ryerson University, no Canadá.

O atual constitui um cenário convulsivo. O Federal Reserve (Fed, sigla do banco central dos EUA) anunciará nesta quarta-feira a primeira alta de juros desde março de 2020 , teoricamente 0,25%. As lições dos anos setenta aconselham calma e o presidente da entidade, Jerome Powell , tem insistido que o banco vai agir "com cuidado" quando se trata de apertar sua política monetária. Há apenas um mês, o aumento do preço do dinheiro era visto como uma medida oportuna para conter a inflação, que subiu para 7,9% em fevereiro ; agora parece um band-aid tentando tapar um sangramento. Economistas prevêem que pode chegar a uma taxa de cerca de 9% nos próximos meses.

O Fed está se apegando ao núcleo da inflação - descontando os preços mais voláteis de energia e alimentos - para transmitir essa mensagem de calma, mas o preço real do petróleo ajustado pela inflação subiu quase ao nível alcançado durante a revolução. Os EUA estão muito mais protegidos do que outros países porque sua produção equivale ao seu consumo, portanto, um aumento no preço do barril terá um impacto neutro no PIB. Mas não nos bolsos dos consumidores, como o presidente Joe Biden enfatizou ao anunciar a proibição das importações de petróleo russo na terça-feira : "Defender a liberdade tem um custo, também para nós".

extrema volatilidade

A volatilidade gerada pelo conflito aconselha previsões diárias, quase ao minuto, para não se tornarem obsoletas ou errar por modéstia. O preço do barril do Texas, referência nos EUA, caiu 12,1% nesta quarta-feira, para US$ 108,70, após o pico de US$ 130 atingido no domingo (o maior desde 2008). Seu ponto de equilíbrio é de US$ 75. Nesta quarta-feira, o preço médio do galão (3,7 litros) nas bombas do país foi de 4.252 dólares, com picos de 5.573 em lugares como a Califórnia. Os preços futuros do petróleo ficaram mais baixos do que os preços spot, sugerindo que o mercado espera que o aumento seja temporário.

Com a aprovação, esta segunda-feira, da décima segunda troca de 2,7 milhões de barris de petróleo bruto para a ExxonMobil da Reserva Estratégica de Petróleo, Washington liberou 24,4 milhões de barris desde o final de novembro para limitar o impacto da subida no consumidor . Uma medida forçada pela inflação que acabou sendo premonitória, além de preventiva.

"Embora os EUA sejam mais independentes de energia do que a UE, terão que lidar com uma inflação ainda mais alta devido ao choque global de energia ", diz Jack Rasmus, professor de economia do Saint Mary's College, na Califórnia. “As empresas petrolíferas aumentam os preços não por razões legítimas de oferta ou demanda, mas porque, como monopólios em suas respectivas economias, elas simplesmente podem. Isso já vem acontecendo na economia dos EUA antes da guerra. Quase metade da sua última taxa de inflação anual de 7,5% está ligada ao preço do petróleo.

previsão do PIB

Os sinais são contraditórios, mutáveis. Diante das previsões sombrias que pairam sobre a zona do euro, os EUA podem sair quase ilesos, com danos "moderados", segundo a agência de classificação de risco Moody's, e uma previsão do PIB ligeiramente abaixo do esperado este ano (3,5% vs. 3,7% esperado). O excesso de poupança nas famílias devido à injeção de estímulos do governo federal para combater a pandemia pode amortecer o forte aumento da energia. Mas não só os combustíveis e a eletricidade aumentam: também, de forma descontrolada, os aluguéis; carros usados, passagens de avião... sem falar na cesta de compras.

“É difícil avaliar o sentimento geral entre economistas, analistas de mercado e formadores de preços. Mas é verdade que há uma conversa emergente e mais visível sobre a possibilidade de estagflação. É uma combinação de crescimento econômico baixo ou negativo e alta inflação . O baixo e o alto da frase acima são arbitrários. Quem vê a inflação de 5% a 7% como alta e o crescimento econômico abaixo de 2% como baixo já fala em estagflação. Isso pode continuar por um tempo? Poderia ( a menos que os salários permaneçam estáveis,o que significa que os trabalhadores ainda estão impotentes para negociar salários mais altos), e por isso não é tão irracional falar em estagflação, mesmo que você não ache que a inflação de 5% a 7% é alta”, diz Talan Iscan, por e-mail. especialista em crescimento da Dalhousie University.

A volatilidade de outras matérias-primas terá, no caso dos EUA, um impacto especial na cadeia de abastecimento, já tensa desde o aparecimento da variante delta do coronavírus . Materiais como níquel, alumínio ou gás neon, sem falar do tungstênio, cujas reservas mundiais estão divididas entre China e Rússia, são essenciais na fabricação de lasers, baterias eletrônicas, semicondutores, instalações de energia limpa e indústria automobilística. Em outras palavras, a ameaça de uma nova escassez pode paralisar a atividade em setores já afetados em 2021.. Mas também no setor primário: os agricultores estão se preparando para um aumento no preço dos fertilizantes, já em níveis recordes antes do conflito. A Rússia, produtora global de fertilizantes de baixo custo e alto volume, é o segundo maior produtor mundial de potássio depois do Canadá, nutriente essencial usado em grandes culturas, que terá consequências diretas no preço de alguns alimentos.

alumínio e níquel

“No segundo dia da invasão [25 de fevereiro] Biden anunciou que as exportações de alumínio da Rússia estavam isentas após se reunir com funcionários das indústrias automobilística e de conservas, que dependem das importações russas de alumínio bruto; São 10% do total. Espera-se que outras importações críticas baseadas em metal obtenham isenções silenciosamente na bateria de sanções”, explica Rasmus. Além do níquel, o preço dos metais usados ​​na indústria automobilística, do alumínio nas carrocerias dos carros ao paládio nos radiadores, também disparou desde a invasão.

O professor Rasmus vê uma provável recessão. “O aumento sustentado da inflação, os cortes nos gastos sociais e o aumento das taxas de juros, juntos, retardarão uma recuperação econômica incipiente; uma recessão é muito possível no final de 2022 ou início de 2023. Em suma, a economia dos EUA sentirá os efeitos negativos da guerra na Ucrânia em termos de inflação, renda disponível das famílias e políticas monetárias instáveis ​​do banco central. De alguma forma, os efeitos da guerra serão menores do que os efeitos sentidos na Europa; embora de outras maneiras eles possam ser mais severos.”

Em relação à estagflação, Rasmus propõe esperar para ver os dados de crescimento do primeiro trimestre do ano. “Você começa a falar sobre isso, mas a grande mídia faz de tudo para não exagerar. Acho que a probabilidade aumentará assim que o relatório do PIB do 1º trimestre de 2022 for divulgado, com um crescimento surpreendentemente baixo, talvez até zero, com base na previsão preliminar do Fed em Atlanta [0,5%, cálculo de 8/8]. meio ponto a mais que em 1º de março]. Quanto à Europa, em breve, se não antes, entrará em outra recessão, já que sua indústria é tão dependente de petróleo, gás e matérias-primas, cujo preço continua subindo. A Europa será a mais afetada. A inflação de commodities continuará a subir por meses, enquanto as economias reais sofrerão um grande golpe. Isso é estagflação."